开源策略:金融地产及部分通胀品种仍是北上内部共识

“新共识”在深化——资金跟踪系列之六 | 开源策略

来源:一凌策略研究

文:开源策略团队

联系人:牟一凌/梅锴

【报告导读】上周(20210222-20210226)金融地产及部分通胀品种仍是北上内部共识。以个人持有占比较高的ETF的申赎作为个人投资者申赎公募的代理变量显示:主动偏股基金与其负债端之间在消费、金融地产以及部分通胀板块逐步形成共识。结合北上配置盘来看:公募基金,其负债端(个人申购)以及其主要对手盘(北上)在金融地产及部分通胀品种均形成了共识。而以北上交易盘和两融为代表的趋势交易者同样表现出了对金融地产及通胀品种的认可,这意味着当下市场在金融地产及通胀板块的共识正在深化。

Summary

摘要

美元指数回落,通胀预期先上后下,海外流动性较好,国内流动性分层略加剧

上周(20210222-20210226)美元指数先降后升,整体有所回落,中美利差收窄,周五 (20210226)略有回升,美债名义/实际利率均先升后降,其背后反映的通胀预期先上行后有所回落。对于海外而言,上周美国不同期限/等级企业债信用利差维持不变或略有走阔,Ted利差先走阔后收窄但仍维持低位,美国金融系统流动性整体仍较充裕;对于国内而言,上周流动性分层略加剧,信用利差大多震荡收窄

银行、地产及部分通胀品种仍是北上内部共识

上周(20210222-20210226)外资配置盘净买入A股44.56亿元,外资交易盘净卖出A股134.45亿元。行业上,北上配置盘与交易盘仍存在一定分歧,两者共识在于净卖出食品饮料、商贸零售以及建材等行业,同时净买入银行、农林牧渔、有色、房地产、石油石化以及钢铁等行业。银行、地产以及部分通胀品种仍是北上配置/交易盘的共识。分市值看,上周北上配置盘在电新、化工、交运、机械、食品饮料、轻工、消费者服务以及建材等板块主要挖掘500亿市值以下的标的

两融活跃度下降,主要净买入有色、食品饮料、银行以及化工等板块

上周(20210222-20210226)两融活跃度有所下降。上周两融投资者整体净买入约10.63亿元,分行业看,主要净买入有色、食品饮料、银行以及化工等行业,主要净卖出非银、电子、电新以及汽车等板块

公募资产/负债端的认知在消费、金融地产板块以及部分通胀品种上达成共识

上周(20210222-20210226)偏股混合型和普通股票型基金的仓位上升,主要加仓食品饮料、医药、消费者服务、汽车、计算机以及金融地产等板块,主要减仓有色、农林牧渔以及军工等板块,加仓的板块仍以消费为主。值得一提的是,金融地产与以石油石化、煤炭等为代表的通胀交易品种均获得一定程度的加仓。货币型ETF被持续净申购,这意味着上周货币型基金整体可能被净申购,货基可能吸纳了来自股票基金或者理财等其他资产的赎回资金。而从个人持有比例较高的 ETF的申赎行为来看:面临市场的调整,部分个人投资者可能在选择“抄底”。分行业看,与金融地产、科技、医药、周期、消费以及军工等板块相关的ETF均被净申购,与新能源汽车、传媒以及环保等板块相关的ETF被净赎回。这意味着个人投资者选择抄底的方向是金融地产、科技、医药、周期、消费以及军工等板块。结合前面主动基金在上周的加仓行为来看:主动偏股基金与其负债端的个人投资者在医药、消费、金融地产以及部分通胀品种等板块达成共识。结合相对稳定的北上配置盘的行为来看:公募基金与负债端(个人申购)在以食品饮料、消费者服务以及汽车为代表的消费板块,与其主要对手盘(北上)存在较大分歧,但三者在金融地产板块以及部分通胀品种的共识在逐步深化。而以北上交易盘和两融为代表的趋势交易者,上周同样表现出了对金融地产和通胀品种认可。这意味着市场对于金融地产板块以及部分通胀品种的共识正在深化

风险提示测算误差

报告正文

1. 美元指数回落,通胀预期上行后回落,海外流动性较好,国内流动性分层略有加剧

1.1 美元指数先降后升,中美利差收窄后略有回升,通胀预期上行后回落

1.2 美债信用利差维持不变或略有走阔,Ted利差先走阔后收窄但仍维持低位

1.3 国内流动性分层现象略有加剧,信用利差大多震荡收窄

2. 银行、地产及部分通胀品种仍是北上内部共识

2.1 北上配置盘净买入,交易盘净卖出,北上内部分歧加大,但银行、地产及部分通胀品种仍为两者共识

2.2 北上配置盘在电新、化工、交运、机械、食品饮料、轻工、消费者服务以及建材等板块主要挖掘500亿市值以下的标的

3. 两融活跃度有所下降,主要净买入有色、食品饮料、银行以及化工等板块,主要净卖出非银、电子、电新以及汽车等板块

4. 公募资产/负债端的认知在医药、消费、金融地产板块以及部分通胀品种上达成共识

4.1 公募仓位提升,加仓的板块仍以消费为主,金融地产与部分通胀品种均获得加仓

4.2 个人投资者“抄底”,主要净买入金融地产、科技、医药、周期、消费以及军工相关的基金

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